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（原标题：21解读｜前有陆金所、后有吉利好大夫开yun体育网，中国吉利为何均选拔“以股代息”？）

21世纪经济报谈记者 曹媛 深圳报谈

因“以股代息”收取股息增捏超50%，触发强制性全面要约收购线，又新增一个案例。

近日，安鑫有限公司与吉利健康医疗科技有限公司（1833.HK，简称吉利好大夫）发布筹谋公告，其中有两点值得耐心：

一是要约东谈主安鑫有限公司选拔“以股代息”，吉利好大夫将并表中国吉利。安鑫有限公司是中国吉利的蜿蜒全资从属公司，安鑫选拔以股代息后，对吉利好大夫的总捏股将由39.41%升至52.74%，触发强制性全面要约收购线，完成交割后，吉利好大夫将成为中国吉利的蜿蜒非全资从属公司，并将纳入吉利集团的吞并财务报表。

二是中国吉利强调意外迥殊化吉利好大夫。公告称“要约交割后，要约东谈主但愿吉利好大夫将继续其现存的主贸易务，意外再行部署任何固定钞票或隔绝雇佣雇员，意外迥殊化吉利好大夫且合计不存在迥殊化的合理可能性。”吉利好大夫方面也修起记者称以公告为准。

“我合计不会迥殊化，关于集团公司而言，分拆钞票在阛阓发展是一个更好的选拔。”深圳北山常成基金投研院常务院长王兆江向记者分析称。

阛阓响应方面，完毕2025年1月8日收盘，吉利好大夫收报6.3港元/股；完毕1月9日收盘，吉利好大夫收报6.25港元/股，下滑0.79%，市净率0.48。

近一年来，前有陆金所（6623.HK、LU.N）、后有吉利好大夫，中国吉利均选拔“以股代息”，二者并表吉利集团。 

深圳北山常成基金投研院常务院长王兆江告诉记者，以股代息分成对一家成长型的优秀企业来说，对鼓舞和公司是利益更优化的一种分成决策，“一方面，无须现款支付红利，对企业而言，有更多的现款流用来发展计算；另一方面，对鼓舞而言，有了优质股票，其升值后劲可能雄壮于股息。”

吉利好大夫将并表吉利集团

2024年11月，刚刚杀青盈利的吉利好大夫便“官宣”推出百亿分成计较，一度激勉阛阓商议，吉利好大夫计较从储备的股份溢价账中向鼓舞派发每股9.7港元的十分股息，派发股息总金额高达108.5亿港元。捏鼓舞谈主士不错选拔以现款或是新股份的方式支付股息，股息派发日则安排在2025年1月24日。

这次大鼓舞安鑫有限公司选拔以股代息，依港交所司法须就扫数要约股份作出强制性全面要约，其中，要约价为每股股份6.12港元，较上述筹谋公告日历于联交所报价的每股股份收市价6.30港元，折让约2.86%。凭证公告，要约东谈主可能需支付的最高现款对价总数约为62.83亿港元。

完成交割后，吉利好大夫也将成为吉利集团的蜿蜒非全资从属公司且该集团的财务事迹将并入吉利集团的吞并财务报表。王兆江合计，“两公司事迹若是并表，对两边股价影响瞻望无太大影响，因为两公司市值差距近百倍，且投资者并不一定因为并表给出更高的溢价，是以各自股价走势偏向于落寞。”

吉利好大夫是吉利集团“医调理须生态圈”的中枢旗舰，是医调理老处事的整合方及提供方。业内东谈主士合计吉利好大夫成为吉利集团的并表子公司后，业务协同效应将会愈加显耀。

多年来，吉利好大夫一直深陷死亡“泥潭”。但在2024年上半年，吉利好大夫初度杀青扭亏为盈，杀青净利润超6000万元，调治后净利润近9000万元。

归来来看，吉利健康一边在“增效”，一边在“降本”。比年来，吉利好大夫低策略协同性业务调治基本完成，迁延剔除了跟主业协同性不高、盈利智商较低的什物类销售业务，业务要点逐步从医药电商“卖药”业务，转向To B/To F端的“医疗处事”业务。

与此同期，吉利好大夫扭亏转盈也受益于“降本”。2024年上半年，吉利好大夫科罚用度同比下降47.8%；销售及营销用度同比下降18.6%。 

前有陆金所后有吉利好大夫，吉利均选拔“以股代息” 

上述一幕，不禁令东谈主思起在2024年7月，中国吉利相通在陆金所控股派发十分股息中，选拔股票分成方式收取相应股息，股息派发后中国吉利限度的陆金所控股股份达到56.82%，被迫并表陆金所控股，并触发香港证监会《收购守则》下司法的强制性全面要约。

那时，中国吉利修起21世纪经济报谈记者称，陆金所回馈投资者，派发十分股息。公司看成大鼓舞，选拔股票分成的方式收取该十分股息，被迫并表控股陆金所。此项选拔对吉利及陆金所均积极正面，败露吉利集团对陆金长处远发展远景充满信心。

但从陆金所的股价发达来看，吉利集团并表控股陆金所后，对股价提昂扬用较不显著。陆金地点2024年下半年的股价波动较大，既有显耀下落也有显著高潮。完毕2025年1月8日（好意思东时期）收盘，陆金地点好意思股报收2.41好意思元/股，降幅为1.63%。

吉利好大夫和陆金所的共同点是，二者王人弥远处于死亡情状（吉利好大夫已扭亏为盈），2024年前三季度，陆金所控股杀青贸易收入184.83亿元，同比下降32.54%；净死亡22.85亿元，较2023年同期由盈利转为死亡。

但不论是吉利好大夫依然陆金所，成为吉利集团的并表子公司后，王人意味着吉利将对其有更强的限度力以及更显耀的业务协同效应。

看成一种分成决策，以股代息并不冷落。“以股代息的案例在阛阓现在未几，不外这种分成方式是企业的一种选拔，它是阛阓化行为，并无差异理之处，仅仅企业基于发展考量作念出的决策。”王兆江说谈。

一般而言，大鼓舞选拔以股代息通常标明对公司将来发展的信心，这种行为不错向阛阓传递积极信号。举例，2024年1月8日，港股上市公司万物云的第二大鼓舞博裕成本，在公司股价下落时选拔以股代息，败露了其对万物云弥远发展的信心。

以股代息也不错增多大鼓舞的捏股比例，从而增强其对公司的限度权。此外，关于一些现款流弥留或有其他投资需求的企业，选拔“以股代息”不错有用缓解公司的现款压力，保留更多现款用于业务扩张、偿还债务或交代潜在阛阓波动等。

举例，2022年8月，龙湖集团公告前两大鼓舞选拔以新股体式收取2021年度末期股息开yun体育网，将揣度新获发股份约2亿股，为此可为上市公司省俭现款开支约55.57亿港元。