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　　开始：湘财证券股份有限公司

　　中枢要点：

　　2025.07.14-2025.07.18 日，A 股指数震憾上行据Wind 数据，2025.07.14-2025.07.18 日，咱们柔和的6 个A 股指数，沿路呈现震憾上行态势：上证指数高潮0.69%、深证成指高潮2.04%，创业板指高潮3.17%、沪深300 高潮1.09%、科创综指高潮3.02%、万得全A 高潮1.40%。周振幅最大的是创业板指的4.89%。

　　A 股主要指数上周连续保抓震憾上行态势。上证指数站稳3500 点，主要能源来自科技板块的发力，且二季度宏不雅数据略超预期，上半年GDP 鸠协议比增长5.3%，为商场震憾上行奠定基础。咱们以为，大盘当今处于集会震憾上行经过中，短期是银行、保障与科技板块的轮动发力，但逝世板块短期略偏弱，预期大盘能够连续保抓“慢牛”初始态势。

　　一级行业涨多跌少，二级行业大地兵装Ⅱ、元件累计涨幅居前据Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：

　　通讯、医药生物，周涨幅分离为7.56%、4.00%。而周涨跌幅居后的板块是：

　　传媒、房地产，周涨幅分离为-2.24%和-2.17%。

　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是通讯斥地、元件，周涨幅分离为10.38%和9.36%。2025 年以来累计涨幅居前的是：大地兵装Ⅱ、元件，累计涨幅分离为61.06%、39.84%。而周跌幅居前的板块是：游戏Ⅱ、房地产行状，周跌幅分离为-4.02%和-3.92%。2025年以来累计跌幅居前的板块是：煤炭开采、旅店餐饮分离累计下落了-13.77%、-10.80%。

　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个多半据行业）上周涨幅居前的是会展行状、通讯收罗斥地及器件，周涨幅分离为21.04%和15.82%。

　　2025 年来累计涨幅居前的是大地兵装Ⅲ、印制电路板，累计涨幅分离为61.06%、59.09%。周跌幅居前的板块是油品石化营业、塑料包装，周跌幅分离为-7.79%、-4.38%。2025 年以来超市、焦煤累计跌幅居前，跌幅分离为-17.55%、-16.83%。

　　宏不雅数据方面，上半年GDP 累计同比增速略超预期据Wind 数据，2025.07.14-2025.07.18 日历间公布的宏不雅数据主要有：相差口、社会逝世品零卖总和、固定钞票投资以及GDP 等。相差口方面，6 月出口当月同比增速5.9%，按时反弹；上半年累计增速亦然5.9%，合座保抓在6%隔邻，适合商场预期。社会逝世品零卖总和方面，6 月当月同比增速4.8%，显然低于5 月当月同比6%，主淌若6 月餐饮收入当月同比只消0.9%，远低于5 月的5.9%。固定钞票投资方面，上半年固定钞票投资累计同比增速下滑至2.8%，且是自2025 年3 月以来集会下滑，从固定钞票投资的构成来看，基础措施建造、制造业以及房地产开发投资完成额的处于下滑气象，但相应累计同比的完全值来看，基础措施建造、制造业累计同比增速照旧保抓在8.90%和7.50%的相对高位，但房地产开发投资完成额　　累计同比增速下滑至-11.20%，处于1999 年以来的次低水平，仅次于2020年2 月受新冠疫情影响酿成的-16.30%的累计同比数据。GDP 方面，2025年上半年GDP 累计增速5.3%，略高于商场预期。

　　投资提倡

　　长维度来看，当今A 股商场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重复趋势中，在稳住股市的战略引导下，2025 年A 股商场或者率以“慢牛”现象初始。中维度来看，2025 年政府使命诠释中提到的科技、绿色、逝世以及基建等限制将是2025 年度内商场柔和的主要标的。

　　短维度来看，7 月份我国照旧处于中好意思关税90 天缓冲期内，我国出口有望保抓相对韧性，大环境郑重成心于商场上行。不外，好意思联储7 月会否降息存在较大省略情，且好意思国对其他国度平等关税90 天暂停期已过，好意思国近期在关税方面当作束缚，预期将对天下成本商场酿成一定负面影响。

　　咱们预期7 月A 股商场将呈现小幅震憾上行态势，提倡要点柔和：科技有关限制的打破契机（半导体、元件、游戏等）；永久资金入市有关的红利板块（银行、保障）；以及逝世限制有基本面撑抓的板块。

　　风险教导

　　国外方面：好意思国总统特朗普的出口战略具有较高的省略情趣；好意思国对其营业伙伴征收平等关税，可能导致天下经济放缓；国内方面：好意思国进步对中国商品的关税，对我国净出口的影响将冷静流露；我国房地产价钱若进一步下行，将影响国内股东逝世的竭力于；场合债务化解照旧需要时分，存在不足预期可能。

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